מלחמת השוורים בקבקבי עץ

ההספד שנכתב לנבחרות האירופאיות בתחילת המונדיאל היה מוקדם מדי ואולי טומן בתוכו מסר למשקיעים
תחזית אחרונה למונדיאל בדרום אפריקה, עם מבט לברזיל בעוד 4 שנים


הערב ביוהנסבורג, תוכתר אלופת עולם חדשה בכדורגל בהתמודדות בין שתי הנציגות האירופאיות: הולנד, שתשאף לנצח בגמר השלישי בו היא משתתפת ומנגד, ספרד שתנסה לזכות בתואר ראשון בפעם הראשונה שהיא נמצאת במעמד זה.
בניתוח המפגש הכלכלי בין המדינות, יתרונה של הולנד ברור. אמנם כלכלת שתי המדינות נפגעה באופן מהותי במשבר האשראי, אולם האינדיקטורים המובילים במדינת האורנז' מעידים כי היא במסלול של התאוששות. נציין כי בשנת 2009, לראשונה מזה 26 שנות צמיחה, ירד התמ"ג בהולנד, בעיקר בשל חשיפת הכלכלה והבנקים המקומיים לאיגוח המשכנתאות בארה"ב. סחר החוץ של הולנד, תורם בממוצע שני שלישים לצמיחת התמ"ג, כך שלמרות הפגיעה בעקבות משבר הסאב-פריים, נראה כי התאוששות הייצוא והייצור יחזירו את הולנד למסלול הצמיחה בקרוב.
לעומתה, ספרד נחשפה במערומיה במהלך משבר האשראי, בעיקר בשל בועת נדל"ן מקומית שכללה עליות מחירים של כ-200% תוך עשור. במשבר הנוכחי במרחב האירו מוצאת עצמה המדינה באור הזרקורים עם שיעור האבטלה הגבוה (כ-20%) מבין מדינות ה-OECD. הסיבה העיקרית לגידול המשמעותי באבטלה טמונה במהותיות התרומה של תחום התיירות לכלכלת המדינה, תחום שהוא מבין הראשונים להיפגע בעתות משבר.
כלכלת ספרד מתמודדת בתקופה האחרונה גם עם חששות מצד המשקיעים בדבר יכולת פירעון החוב הממשלתי. מרווח תשואת האג"ח של ממשלת ספרד ל-10 שנים מול גרמניה התרחב משמעותית (כיום, יותר מ-2%), אולם חשוב לציין שלא בצורה קיצונית בדומה לשותפותיה בקבוצת ה-PIIGS, יוון ופורטוגל.
שוק המניות הספרדי היווה עבור המשקיעים את אחת האכזבות הקשות ביותר בשנה הנוכחית כשהציג ירידה של יותר מ-20% מתחילת השנה. עם זאת, המכפיל הנוכחי בספרד עומד על 10 ותשואת הדיבידנד עומדת על 5%, כך שמדובר בתמחור זול ואטרקטיבי למשקיעים, ודאי בסביבת ריבית נמוכה שאינה צפויה להשתנות באופן מהותי בתקופה הקרובה.
חשוב לזכור שחברות רבות בספרד הן יצואניות, והיחלשות שער האירו מגבירה את יכולת התחרות שלהן בעולם ואת פוטנציאל הרווחיות.
עם הפנים לברזיל
את המונדיאל הבא, בשנת 2014 תארח נבחרת הסלסאו. ברזיל תהיה למדינה החמישית שמארחת שני טורנירי גביע עולם.
המדינה החמישית בגודלה בעולם, המשתייכת למועדון המכובד של עשר הכלכלות הגדולות ברחבי הגלובוס, החלה בשנת 1994 בתהליך כלכלי מרשים עם יישום "פלאנו ריאל". הכלכלה הברזילאית עברה במסגרת התוכנית שורה של רפורמות מבניות, שעיקרן היה הפרטת חברות ממשלתיות, ייצוב האינפלציה והחזרת חובותיה לקרן המטבע הבינלאומית. הצלחת התוכנית גרמה לכך שברזיל הכפילה את הסחר עם מדינות העולם והגדילה בהתמדה את הצמיחה שלה עד לרמה ממוצעת של 5% בשנים האחרונות.
ההוכחה הטובה ביותר להכרה בהתקדמות המרשימה שעברה המדינה היא אירוח שני אירועי הספורט הגדולים בתבל, המונדיאל בשנת 2014 והאולימפיאדה בשנת 2016.
ממחקר של בית הספר לעסקים של סאו פאולו ומשרד הספורט של ברזיל עולה כי קיום המשחקים האולימפיים ואירוח המונדיאל צפויים להזרים יותר מ-51 מיליארד דולר לכלכלה המקומית עד שנת 2027 ולהוסיף 120 אלף מקומות עבודה מדי שנה עד שנת 2016.
עתה, כל שנותר לקוות הוא שהמונדיאל הבא יהיה מעניין לפחות כמו זה שמסתיים היום.
נתראה בריו!

יניב קוניס ונדב גורדון,
מחלקת המחקר ליועצים

Disclaimer
דוח זה הינו רכושה של פסגות בית השקעות  בע"מ (להלן-"פסגות"), אין להעתיק, לשכפל, לצטט, לפרסם בכל אופן ו/או פעולה, דפוס, צילום, הקלטה, העתקה את הדוח, ו/או כל חלק ממנו ללא קבלת אישור בכתב ומראש.   הדוח מבוסס על נתונים שהיו גלויים לציבור ושפורסמו על ידי פסגות ו/או החברות המוזכרות בדוח (להלן - "החברות") בתשקיפים, דוחות כספיים, הודעות לבורסות לניירות ערך, פרסומים בכלי התקשורת ובכל דרך אחרת ועל בסיס הענפים בהן פועלות החברות והנחות שנעשו על בסיס מידע, פרסומים ונתונים אלו.   המידע, הפרסומים והנתונים מהמקורות הנ"ל הונחו כנכונים ודוח זה המסתמך עליהם אינו מהווה אימות או אישור לנכונות נתונים אלו.  המידע המופיע בדוח זה  מעודכן למועד פרסומו לראשונה ואינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע זה או אחר, וכן אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות והפרטים המופיעים בו והדעות האמורות בו עשויות להשתנות ללא מתן הודעה נוספת. ניתוח זה משקף את הבנתנו ביום עריכת דוח זה.  מודגש כי אין פסגות ו/או עובדיה אחראים למהימנות המידע המפורט בדוח, לשלמותו, לדיוק הנתונים הכלולים בו או להשמטה, שגיאה או ליקוי אחר בדוח.  פסגות לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרמו משימוש בדוח זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע שבדוח זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש. ייתכן שבמועד פרסום עבודת האנליזה, או במהלך 30 הימים שקדמו למועד הפרסום, "פסגות ניירות ערך בע"מ" ו/או תאגיד קשור אליה החזיקו או מחזיקים או עשויים להחזיק בחשבונות הנוסטרו שלהם או בחשבונות המנוהלים על ידם החזקה מהותית בסוג כלשהו של ניירות ערך של חברה מהחברות המוזכרות בעבודה. ייתכן שפסגות ניירות ערך בע"מ קיבלה או מקבלת במהלך 12 החודשים האחרונים וייתכן שהיא צפויה לקבל, לאחר מועד הפרסום של עבודת האנליזה, תגמול בהיקף מהותי מקבוצת חברה מהחברות המוזכרות בעבודה. ייתכן שמועד פרסום עבודת האנליזה בעל השליטה בפסגות ניירות ערך בע"מ החזיק או מחזיק או עשוי להחזיק החזקה מהותית בסוג כלשהו של ניירות ערך של חברה מהחברות המוזכרות בעבודה. אין לראות בדוח זה שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות והתאמה אישיים וספציפיים ללקוח תוך  התחשבות בנתוניו, צרכיו המיוחדים והאחרים, מצבו הכספי, נסיבות ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם. אין להעביר דוח זה לצד ג' כלשהו.