בשבוע האחרון החל להתגבש סנטימנט חיובי בשווקים

בשבוע האחרון החל להתגבש סנטימנט חיובי בשווקים

בסוף השבוע האחרון נרשמו עליות בשוקי המניות על רקע נתונים חזקים מהצפי באסיה שהעידו על ההתחזקות בהתאוששות הכלכלית בעולם (ופחות בארה"ב) אליהם התווספה גם הידיעה על הנפקת אג"ח מוצלחת של ממשלת ספרד שפעלה באותו כיוון. בשווקים העריכו כי הפגיעה בצמיחה העולמית כתוצאה ממשבר החוב האירופאי עשויה להיות נמוכה ממה שהוערך עד כה ועל כן רמת התמחור הנוכחית של נכסי הסיכון עשויה להיות אטרקטיבית גם ברמתה הנוכחית.

בסיכום שבועי עלה שוק המניות באירופה (יורוסטוקוס 50 ב-3.5%), זה השבוע השלישי ברציפות ובארה"ב מדובר בעליה השבועית (S&P500.2.5%) החזקה ביותר מאז חודש מרץ האחרון. מדד ה-VIX הידוע בכינויו "מדד הפחד" ירד ב- 17 נקודות מאז השיא שלו במאי האחרון אל מתחת לרמה של 30 הנקודות. ברקע נרשמה ירידה בביקוש לנכסים איכותיים נקובים דולר כשהאירו מוסיף לערכו 1.2% כנגד הדולר והתשואה ל-10 שנים של אג"ח ממשלתי בארה"ב עלתה לרמה של 3.23% לעומת 3.14% בתחילת השבוע.

האצה מפתיעה בהתאוששות העולמית

נוכח היצע דל של דיווחים מצד החברות התרכזו הפעילים בשווקים בנתונים הכלכליים ובהצהרות שסיפקו השבוע ראשי הבנקים המרכזיים בארה"ב ובאירופה. הנתונים החזקים  שהגיעו מסין אוסטרליה יפן ואף מניו-זילנד היוו בסיס איתן לעליות ואף סיפקו חוסן לשווקים נוכח אכזבה מסויימת בנתונים שפורסמו בשבוע החולף בארה"ב:

• סין – עליה מעבר לצפי ביצוא של חודש מאי. היצוא הסיני עלה ב-48.5% (לעומת מאי בשנת 2009) זאת חרף החשש לפגיעה אפשרית של הביקושים מאירופה נוכח משבר החוב שם.
• אוסטרליה – במאי נרשמה עליה זה החודש השלישי במספר המועסקים.
• יפן – המשק צמח (5%) מעבר לצפי (4.2%) ברבעון הראשון של השנה.
• ניו זילנד – הבנק המרכזי העלה ריבית על רקע צמיחה חזקה וחשש לעליה מהירה בקצב האינפלציה.

הדיווחים על ההנפקה המוצלחת של ממשלת ספרד, שבוע בלבד לאחר שספגה הפחתת דירוג לחוב שלה, העצימו את הסנטימנט החיובי בשווקים ותרמו לעליה בשוקי המניות. על אלה יש להוסיף את ההצהרה של ה-EU כי ספרד מיישמת את הצעדים שיביאו לריסון פיסקלי במדינה. בנוסף, הצהרות מצד ראשי הבנקים המרכזיים של ארה"ב ואירופה תרמו אף הם להתגבשות סנטימנט חיובי בשווקים: יו"ר הבנק הפדראלי בארה"ב, בן ברננקי הצהיר כי יפעל להענקת קווי האשראי הדרושים לסיוע בטיפול משבר החוב באירופה. נשיא ה-ECB, ז'אן קלוד טרישה, הותיר את ריבית הבסיס של הבנק המרכזי על כנה (1%) ורמז שאין בכוונתו להפחיתה בקרוב. כמו כן, הצהיר טרישה על הרחבת קווי האשראי אותם הוא מפעיל לשם הגדלת הנזילות בשוקי הכסף ועל המשך רכישת אג"ח ממשלתי אם כי הדגיש שמדובר בפעולות בעלות אופי זמני.

נתונים מאכזבים בארה"ב

בבוקרו של יום שישי, לאחר עליה של כ-3% במדדי המניות בארה"ב ביום חמישי, הסנטימנט החיובי שהחל להיבנות בשווקים זכה להתמודדות עם האתגר הראשון שלו. אתגר זה הופיע בדמותה של הירידה המפתיעה במכירות הקמעונאיות לחודש מאי. המכירות ירדו ב-1.2% לעומת צפי לעליה מתונה כשהירידה בהן שבה והדגישה את העובדה כי תרומת הצרכן האמריקאי לצמיחה בארה"ב תהיה מוגבלת. נזכיר כי מוקדם יותר השבוע כבר היו נתונים חיוביים פחות שהעידו על עליה בגרעון המסחרי בארה"ב ועל התאוששות איטית בתביעות החדשות לדמי אבטלה. על רקע נתונים אלה, בשלב המוקדם של המסחר ביום שישי נרשמה תנועה של מכירות אולם היא התאזנה מאוחר יותר עם פרסום הנתון על עליה באמון הצרכנים בארה"ב. חשוב לציין כי הנתון המקדים שהצביע על עליה באמון הצרכנים (מישגן) של חודש יוני משקף להערכת המשקיעים פגיעה מינורית של הבעיות באירופה באמון הצרכן האמריקאי. מכאן שלמרות שהוצאות הצרכנים לא צפויות להיות כוח מוביל של הצמיחה בארה"ב הרי שיתכן כי הירידה האחרונה במכירות הקמעונאיות משקפת אתנחתא קלה במגמת העליה שנצפתה במכירות בשבעת החודשים האחרונים. העליה באמון הצרכנים סיפקה למשקיעים סיבה להיאחז הסנטימנט החיובי שנבנה ביומיים שקדמו ליום שישי והשוק בארה"ב סגר בעליה.

 פינת התחזית

הכלכלנים התרשמו פחות מהסנטימנט החיובי בשווקים ובשבוע האחרון, לפחות חלקם, מצאו לנכון לעדכן כלפי מטה את תחזית הצמיחה בארה"ב. ב-ISI (האופטימיים שבחבורה) עדכנו כלפי מטה את הצמיחה ברבעון השני של השנה מרמה של 3.5% קודם לכן לרמה של 3% כעת. במקביל התעדכנו  גם הערכות לגבי העלאת הריבית בארה"ב וכעת צופים (גם אחרים מלבד ISI) העלאת ריבית ראשונה רק בראשית שנת 2011.

רן בן חמו, כלכלן - פסגות בית השקעות. 

Disclaimer
דוח זה הינו רכושה של פסגות בית השקעות בע"מ (להלן-"פסגות"), אין להעתיק, לשכפל, לצטט, לפרסם בכל אופן ו/או פעולה, דפוס, צילום, הקלטה, העתקה את הדוח, ו/או כל חלק ממנו ללא קבלת אישור בכתב ומראש.   הדוח מבוסס על נתונים שהיו גלויים לציבור ושפורסמו על ידי פסגות ו/או החברות המוזכרות בדוח (להלן - "החברות") בתשקיפים, דוחות כספיים, הודעות לבורסות לניירות ערך, פרסומים בכלי התקשורת ובכל דרך אחרת ועל בסיס הענפים בהן פועלות החברות והנחות שנעשו על בסיס מידע, פרסומים ונתונים אלו.   המידע, הפרסומים והנתונים מהמקורות הנ"ל הונחו כנכונים ודוח זה המסתמך עליהם אינו מהווה אימות או אישור לנכונות נתונים אלו.  המידע המופיע בדוח זה  מעודכן למועד פרסומו לראשונה ואינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע זה או אחר, וכן אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות והפרטים המופיעים בו והדעות האמורות בו עשויות להשתנות ללא מתן הודעה נוספת. ניתוח זה משקף את הבנתנו ביום עריכת דוח זה.  מודגש כי אין פסגות ו/או עובדיה אחראים למהימנות המידע המפורט בדוח, לשלמותו, לדיוק הנתונים הכלולים בו או להשמטה, שגיאה או ליקוי אחר בדוח.  פסגות לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרמו משימוש בדוח זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע שבדוח זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש. ייתכן שבמועד פרסום עבודת האנליזה, או במהלך 30 הימים שקדמו למועד הפרסום, "פסגות ניירות ערך בע"מ" ו/או תאגיד קשור אליה החזיקו או מחזיקים או עשויים להחזיק בחשבונות הנוסטרו שלהם או בחשבונות המנוהלים על ידם החזקה מהותית בסוג כלשהו של ניירות ערך של חברה מהחברות המוזכרות בעבודה. ייתכן שפסגות ניירות ערך בע"מ קיבלה או מקבלת במהלך 12 החודשים האחרונים וייתכן שהיא צפויה לקבל, לאחר מועד הפרסום של עבודת האנליזה, תגמול בהיקף מהותי מקבוצת חברה מהחברות המוזכרות בעבודה. ייתכן שמועד פרסום עבודת האנליזה בעל השליטה בפסגות ניירות ערך בע"מ החזיק או מחזיק או עשוי להחזיק החזקה מהותית בסוג כלשהו של ניירות ערך של חברה מהחברות המוזכרות בעבודה. אין לראות בדוח זה שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות והתאמה אישיים וספציפיים ללקוח תוך  התחשבות בנתוניו, צרכיו המיוחדים והאחרים, מצבו הכספי, נסיבות ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם. אין להעביר דוח זה לצד ג' כלשהו.