דוח האינפלציה של בנק ישראל

סופסוף החליטו בבנק להפסיק עם פרסום שני המודלים לחיזוי האינפלציה המציגים תוצאות מנוגדות, והם מפרסמים רק תחזית אחת. על פי תחזית זו, האינפלציה ב-12 החודשים הקרובים תעמוד על 2.5%, ועל 2% בשנת 2011. 
על פי אותה תחזית, ריבית בנק ישראל תעמוד על 3% בסוף 2010 ועל 5% בסוף 2011. 
הערכות הריבית והאינפלציה של הבנק מאוד דומות לאלו הרווחות בשוק. הבנק אף מציין שהמודל שלו הנפיק בשנה האחרונה תחזיות מאוד דומות לאלו של ממוצע החזאים במשק.

הבנק מעריך שהגורמים שיתמכו באינפלציה לא גבוהה בשנתיים הקרובות:

•  יציבות בשערו של השקל מול סל מטבעות. הבנק אפילו מסביר שנגזר מזה שע"ח של 3.70 שקל לדולר. זה נכון תחת ההנחה ששערו של הדולר מול האירו לא מאוד ישתנה. אין לנו מושג אם שערו של הדולר מול האירו יהיה באותו מקום שנה מהיום. אנחנו מוכנים להמר, לעומת זאת, שבמהלך 2010 הוא ישתנה בשיעור דו ספרתי לכאן או לכאן.
• פער התוצר השלילי (= שיעור נמוך יחסית של ניצולת של גורמי ייצור שונים וביניהם עבודה).

מנגד:

•  ציפיות אינפלציוניות גבוהות ממרכז היעד – הבנק טוען שלציפיות אינפלציוניות יש נטיה להגשים את עצמן. כאילו שאין כאן פערים תמידיים (שרק משנים כיוון מידי פעם) בין הציפיות לבין האינפלציה בפועל.
•  המשך עליית מחירי השכירות
• המשך עליית מחירי הסחורות בכלל והנפט בפרט. הבנק מציין שסביר יותר שהמחירים ימשיכו ויעלו מאשר שיירדו.

 
למרות שבהערכה בדבר האינפלציה, אומר הבנק שהם מניחים יציבות בשערו של השקל מול הסל, הרי שבמקום אחר בו הם מספקים הערכה נפרדת לגבי שע"ח, אנחנו מגלים שהם דווקא חושבים שתהיה מגמת ייסוף.  זאת בזכות עודף בחשבון השוטף (שצפוי מאוד לקטון לעומת 2009, אבל בכל זאת), העלאה מוקדמת יותר של ריבית בנק ישראל בהשוואה לעולם, ובזכות החלשות עולמית של הדולר. הבנק אינו מציין על בסיס מה הם מניחים שהדולר ייחלש ב-2010 בעולם. יכול להיות שזה מה שיקרה, אבל זו תחזית שסיכויי התממשותה 50%.

מה שכן, הבנק מציין שהסיכונים לתחזית מאוזנים. כלומר, הסבירות שהם מעניקים לטעות תחזית כלפי מטה, דומה לסיכוי לטעות תחזית כלפי מעלה. זה בכלל לא טריוויאלי. זה גם לא מה שהשוק מגלם כרגע. מהפערים בין השקלים לצמודים במח"מ של 2-3 אנחנו למדים שהשוק מעריך שב-2011 (אבל בהחלט לא ב-2010), יש יותר סיכוי להפתעת אינפלציה כלפי מעלה.

ואם הזכרנו את שע"ח של השקל
מול סל המטבעות השער נמצא כבר ב-90.1. המספר כמובן לא אומר כלום לאף אחד, חוץ מאשר למי שהעריך שבנק ישראל מגן על שער נתון של סל המטבעות. הוא לא.
בחודש החולף התחזק השקל ב-2.5% מול סל המטבעות (תזכורת: הסל משקלל 28 מטבעות, על פי היקף הסחר של ישראל עם המדינות המיצגות את המטבעות). מול הדולר התחזק השקל ב-1% ומול האירו ב-4.5% (או במילים אחרות, האירו מאוד נחלש מול הדולר). 

אנחנו חוזרים על הערכה שפרסמנו לפני ימים מספר. יתכן ש-2010 תהיה השנה בה השקל יתנתק מהאירו ויתחיל להתנהג יותר כמו מטבעות השווקים המתעוררים. אם אכן כך יהיה, יהיו אלו חדשות רעות ליצואנים. אלו יהיו גם חדשות רעות לנגיד, שבהחלטתו להמשיך ולהתערב במסחר, כרך (במידה מסוימת) את כבודו בחולשתו של השקל. 

 
בינתיים, האירופאים מודים ליוונים כל יום פעמיים. יוון שהתוצר שלה בקושי מגיע ל-3% מהתוצר של מרחב האירו, עשתה להם בושות עם התוכניות הלא אמינות שהציגה ועם הנתונים הלא סבירים שמכרה לכולם. אבל עכשיו היא מפצה על הכל, בתרומה שלה להחלשות המשמעותית של האירו. בסוף עוד יתברר שזה הכל קונספירציה של הגרמנים. פיחות מטבע זה מה שכל מדינה מאחלת עכשיו לעצמה.

סופי: מחיר החשמל יורד 
כפי שנחשף בשבוע שעבר, מחירי החשמל למגזר הביתי יוזלו ב-9.6%. הסיבה להוזלה היא מעבר של חלק גדול מסל הדלקים בו משתמשת חברת החשמל לגז טבעי הזול בהרבה מהדלקים האחרים. ההוזלה תכנס לתוקף החל מה-15 לפברואר ותרומתה למדד המחירים לצרכן נמדדת בירידה של כ-0.3% שיתחלקו בין פברואר למרץ.
תחזית חדשה למדד פברואר: מינוס 0.2%.
תחזית חדשה למדד מרץ: מינוס 0.1%.
בנוסף, הוזלו תעריפי החשמל לסקטור המסחרי ב-16.3%. ההוזלה לסקטור המסחרי מורידה מהעלויות השוטפות של הסקטור ואמורה להתגלגל בחלקה לצרכן אם כי בשיעור נמוך בהרבה ולאורך זמן.

אובמה מציג את תקציב ארה"ב ל-2011
שנת התקציב בארה"ב מתחילה באוקטובר, כך שמבחינת התקציב, שנת 2010 התחילה כבר מזמן.
אובמה הציג אתמול את התקציב ל-2011. גודלו 3.8 טריליון דולר, ויעד הגרעון הוא 8.3% מהתוצר (הגרעון ב-2010 צפוי להיות 10.6%). יעד הגרעון מבוסס על תחזית צמיחה של 3.8 ב-2011. 2011 זה עוד הרבה מאוד זמן, אבל תחזית הצמיחה הזו נראית לנו מדי אופטימית. ב-2010, על פי התחזית שלנו, ייהנו כל משקי העולם מזינוק בצמיחה בעקבות היציאה מהבור של 2008. אבל 2011 כבר תהיה סיפור אחר – אחרי הזינוק מהבור, יתקלו משקי העולם במציאות מורכבת של ריביות עולמיות גבוהות, של סוף תוכניות התמרוץ, של סוף תהליך בניית המלאי. בקיצור, קטרי הצמיחה של 2010 כבר לא יהיו קיימים ב-2011.

התקציב כולל ביטול הטבות מס שניתנו לבעלי הכנסה של למעלה מ-250K$. הוא כולל גם תוכניות תמרוץ לעסקים קטנים, והקפאת תקציבים בתחומים אחרים.


אורי וורד

 דוח זה הינו רכושה של פסגות בית השקעות בע"מ (להלן - "פסגות"), אין להעתיק, לשכפל, לצטט, לפרסם בכל אופן ו/או פעולה, דפוס, צילום, הקלטה, העתקה את הדוח, ו/או כל חלק ממנו ללא קבלת אישור בכתב ומראש. הדוח מבוסס על נתונים שהיו גלויים לציבור ושפורסמו על ידי פסגות ו/או החברות המוזכרות בדוח (להלן - "החברות") בתשקיפים, דוחות כספיים, הודעות לבורסות לניירות ערך, פרסומים בכלי התקשורת ובכל דרך אחרת ועל בסיס הענפים בהן פועלות החברות והנחות שנעשו על בסיס מידע, פרסומים ונתונים אלו. המידע, הפרסומים והנתונים מהמקורות הנ"ל הונחו כנכונים ודוח זה המסתמך עליהם אינו מהווה אימות או אישור לנכונות נתונים אלו. המידע המופיע בדוח זה  מעודכן למועד פרסומו לראשונה ואינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע זה או אחר, וכן אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות והפרטים המופיעים בו והדעות האמורות בו עשויות להשתנות ללא מתן הודעה נוספת. ניתוח זה משקף את הבנתנו ביום עריכת דוח זה. מודגש כי אין פסגות ו/או עובדיה אחראים למהימנות המידע המפורט בדוח, לשלמותו, לדיוק הנתונים הכלולים בו או להשמטה, שגיאה או ליקוי אחר בדוח.  פסגות לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרמו משימוש בדוח זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע שבדוח זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש. פסגות ו/או חברות בנות שלה ו/או חברות הקשורות אליה (להלן - "התאגידים") ו/או בעלי שליטה ו/או בעלי עניין במי מהם עשויים להחזיק עבור עצמם ו/או עבור מי מלקוחות התאגידים הנ"ל ניירות הערך של מי מהחברות, ו/או עשויים להיות  בעלי שליטה ו/או בעלי עניין במי מהחברות. כמו כן, עשויים מי מהנ"ל לפעול בניירות הערך של מי מהחברות נשואי  דוח זה,על בסיס יומי או אחרת, לשמש כחתם לניירות הערך כאמור, לפעול מעת לעת במכירתן ו/או ברכישתן, חרף האמור בדוח זה , הן בזמן פרסומו והן לאחר פרסומו. אין לראות בדוח זה שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות והתאמה אישיים וספציפיים ללקוח תוך התחשבות בנתוניו, צרכיו המיוחדים והאחרים, מצבו הכספי, נסיבות ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם. אין להעביר דוח זה לצד ג' כלשהו.
© כל הזכויות שמורות