חשיבות שילוב רכיב מנייתי בתיק ההשקעות ב-2010

השקעה במניות
לגבי כיוון הריבית, אחד המשתנים  המשפיעים ביותר על תיק ההשקעות,  יש קונצנזוס רחב - עליה
אלו פתרונות השקעה מאפשרים להגן על תיק ההשקעות מפני עליית הריבית?

באופן כללי, מניות מאפשרות למשקיעים בהן להיצמד לרווחי החברות אותן הן מייצגות. לאורך זמן, רווחי החברות עולים וכתוצאה מכך, תוחלת התשואה למתמידים בהשקעה בשוק המניות הינה חיובית.

בהשקעה באפיק המנייתי חשוב להבחין בין הטווח הקצר לטווח הארוך; בטווח הקצר, ביצועי שוק המניות מושפעים בעיקר מרמת הריבית האבסולוטית וכיוונה, המגמה הכללית השוררת בשווקים באותה העת, ולא פחות חשוב מכך, מצב רוחם של המשקיעים. מסיבה זו, מחירי המניות מאופיינים בתנודתיות גבוהה יחסית, אשר מקשה על יכולת ההתמדה בהשקעה בהן. ואילו, בטווח הארוך פוחתת התנודתיות בהשקעה, מאחר והגורמים הדומיננטיים והמשפיעים על ביצועי שוק המניות הינם קצב הצמיחה של רווחי החברות, ותשואת הדיבידנד הגלומה במחירן.

הרציונל בהשקעה במניות בסביבת המאקרו הנוכחית
ההתאוששות הכלכלית צוברת תאוצה בתקופה האחרונה, כאשר נתונים חיובים רבים זורמים לשווקים. רמת האינפלציה יציבה - צפי של 2%-2.5% לשנה קדימה. תהליך העלאת הריבית צפוי להימשך אל תוך שנת 2010 ולהערכתנו, תגיע הריבית בסוף השנה לרמה של כ-3%. רמת ריבית זו עדיין מאוד נמוכה ומייצגת ריבית ריאלית של כחצי אחוז עד אחוז אחד בלבד, שתתמוך בצמיחת המשק,  החברות, שוק המניות והשוק הקונצרני.

חשוב להתאים את תיק ההשקעות לכך. להערכתנו, למרבית הלקוחות יש מקום לשלב מניות בתיק ההשקעות, כל אחד לפי שיעור החשיפה המתאים לו. שיעור חשיפה מתאים ללקוח ממוצע נע בין 10% ל-20%, אולם גם ללקוחות הנחשבים סולידיים במיוחד, קיימים מוצרי השקעה אשר משלבים במסגרתם שיעור חשיפה נמוך יותר של מניות.

מהו היתרון בהשקעה במניות באמצעות מכשיר השקעה המשלב אג"ח ומניות יחד?
בד"כ, העלאת ריבית תעלה את התשואה על אג"חים ותקשה גם על שוק המניות. זאת משום, שהעלאת הריבית מייצרת אלטרנטיבה להשקעה במניות. אלא שב-2010, בגלל שהריבית צפויה להיות נמוכה יחסית גם בסוף השנה, אנו מעריכים שלהעלאתה לא תהינה השפעות שליליות על שוק המניות.

יתכן שבשנת 2010, בניגוד למצב בד"כ, יהיה מתאם שלילי בין אפיקי ההשקעה השונים. ככל שההתאוששות הכלכלית תתברר כחזקה יותר, כך יפעל הדבר לטוב המניות, אך משום שגם קצב העלאת הריבית יגבר, הוא יפעל לרעת האג"חים. להיפך, אם יתברר שההתאוששות הכלכלית מקרטעת: המניות יסבלו, אך האטת קצב העלאת הריבית, תשפר את מצבם של האג"חים.

מכאן, שבאופן פרדוקסלי, שילוב רכיב מנייתי בתיק ההשקעות עשוי להפחית את התנודתיות. הפחתת התנודתיות תאפשר למשקיעים להתמיד בהשקעה לאורך זמן - תוצאה לה חשיבות עליונה על מנת שהמשקיע אכן יזכה לקצור רווחים ממשיים בהשקעותיו. כידוע, לעתים, חלק מהמשקיעים בשוק המניות והאג"ח מממשים את השקעתם בתקופת ירידות בשווקים ומוכרים בהפסד. השקעה מאוזנת בתיק שכולל אג"ח מדינה, קונצרני ומניות יחד יכולה להוריד את התנודתיות ולצמצם תופעה זו. 

חשיבות ההתמדה בהשקעה
מנתונים שאספנו בפסגות אודות ביצועי הבורסה בת"א במהלך חמש השנים האחרונות, אשר כללו עלייה נאה בשוק המניות, התרסקות חדה ועתה תקופה של עליות שערים, עולה כי הממוצע השנתי של מדד ת"א 100 בתקופה עמד על כ-11%, בעוד מדד אג"ח ממשלתי כללי העניק למשקיעיו קצת יותר מ-6%. עוד עולה מהנתונים: בעוד מדד אג"ח ממשלתי כללי רשם ירידה שבועית מקסימלית בשיעור של 2%, הירידה השבועית המירבית במדד ת"א 100 הייתה בשיעור גבוה בהרבה - 16%. הממצא הזה לא צריך להפתיע, שהרי ידוע כי השקעה במניות תנודתיות יותר מהשקעה באג"ח. הבעיה היא שמשקיעים רבים מעוניינים לשלב מניות בתיק ההשקעות שלהם, מאחר והם מייחלים לתוחלת התשואה הגבוהה בהן, אולם במקביל, התנודתיות החדה באפיק המנייתי אינה מאפשרת להם להתמיד באפיק זה לאורך זמן.

בפועל, לעתים תכופות, חוסך שהשקיע עד חמישית מתיק ההשקעות שלו במניות ואת היתרה באג"ח ממשלתי, אינו מסוגל להתמודד עם הפסד של 16% מסך ההשקעה באפיק תוך שבוע. וזאת, למרות שההשקעה מהווה רק 20% מסך השקעותיו - שורה בחשבון עם הפסד דו-ספרתי בזמן קצר משפיעה פסיכולוגית על הלקוח, שממהר לפנות ליועץ בבקשה למכור את ההשקעה.

לפיכך, נראה כי הפתרון המתאים לאותם משקיעים הינו מכשיר השקעה שמכיל רכיב מובנה במניות כגון קרן נאמנות מסוג 90/10 או 80/20 ולא השקעה נפרדת ברכיב המנייתי.